02、红牛受困，东鹏特饮加速

5月27日，上市当晚，在深圳香格里拉酒店，东鹏饮料举行了上市答谢晚宴。

在晚宴上，东鹏饮料董事长、总裁林木勤还特别感谢了华彬集团的严彬，称其将红牛引进中国，培育了第一代消费者对功能饮料的认知，推动了整个品类的发展。

在一定意义上，红牛不仅具有引领作用，还教育了中国市场，如今，大大小小的能量饮料品牌，多多少少都是受益者，东鹏特饮更是如此。

从市场份额来看，2020年，东鹏特饮的市场份额已增至15.4%，而红牛的市场份额缩减到了52.1%。从份额变化来看，东鹏特饮似乎抢了不少红牛的市场。

事实上，如果靠东鹏饮料自身的策略，或许不会发展这么快。近几年，红牛困住了自己，在一定程度上，给了东鹏特饮快速发展的机会。

红牛源于泰国。上世纪60年代，泰籍华人许书标的泰国天丝集团，研制出一款名为Krating Daeng的饮料，后经一个奥地利商人将其推向了国际市场，同时被命名为RedBull。90年代初，泰国天丝想进军中国市场，但因政策原因而折戟。

这款饮料在中国市场能大放异彩，靠的正是严彬。1995年，严彬的华彬集团与泰国天丝签署合作协议，在深圳设立了中国红牛，在中国市场独家运营红牛。

合作20年，各自安好，分歧出现在2016年。

许书标去世后，关于中国红牛，其子女就泰国天丝与华彬集团的合作协议产生分歧。2016年以来，围绕授权期限与商标问题，双方诉诸法律，陷入了拉锯战。

2020年12月，最高法院终审判决“红牛系列商标”权属泰国天丝，但对于授权期限为20年还是50年仍无定数。2021年，后续相关的官司仍在持续。

在法院之外，双方在市场上也出现了很大冲突。

目前，中国市场上主要有四种红牛产品：红牛维生素功能饮料（即中国红牛，华彬运营）；红牛维生素风味饮料（泰国进口红牛）；红牛安奈吉饮料（泰国天丝与广东曜能量合作推出）；奥地利进口RedBull（蓝罐装）。

红牛维生素风味饮料与红牛安奈吉饮料，是泰国天丝为应对华彬持续运营中国红牛，在2019年陆续推出的，在包装上，这两款饮料与华彬运营的中国红牛极其相似，价格、规格也相同。

同时，泰国天丝及相关方还通过法律手段争抢中国红牛的渠道。北京朝阳区人民法院于今年5月裁定北京华联超市停止销售涉案被诉侵权商品，即上述产品。

此外，华彬集团运营的产品，其“红牛京东自营旗舰店”显示已关闭，而天猫平台也搜不到其旗舰店。京东和天猫能搜到的关于红牛或RedBull的店，均为上述的相关运营方。

种种举措之下，中国红牛的增长几乎停滞。这也使得华彬推出了自有品牌“战马”。

红牛的这些故事，看似与东鹏特饮没多大关系。实际上，“老大”红牛的纷争给了其他品牌发力的空间与时间，尤其是紧跟红牛步伐的东鹏特饮。

2017年，东鹏饮料推出了大容量500ml东鹏特饮，沿用了PET瓶+防尘盖的包装，终端售价5元/瓶，加量不加价，一经推广，便获得了消费者的青睐，很快就成为了公司的主力产品。

自身的努力叠加外部竞争环境的变化，使得东鹏饮料进入了发展的加速期。

2020年，东鹏饮料营业收入为49.59亿元，归母净利润为8.12亿元，分别为2017年的1.7倍、2.7倍。2021年前三季度，其营收为55.60亿元，归母净利润为9.96亿元，均已超过去年全年水平。

03、成也大单品，忧也大单品

中国红牛受困，东鹏饮料一门心思推广能量饮料，目前来看，这个策略是成功的。但是，这同时也反映出，东鹏饮料产品结构单一的问题。

东鹏饮料的产品阵容包括三大类型，分别为能量饮料、非能量饮料与包装饮用水。

究竟什么是能量饮料？这里需要引入一下现行相关国家标准。

饮料可分为包装饮用水、果蔬汁类及其饮料、蛋白饮料、碳酸饮料、特殊用途饮料、风味饮料、茶（类）饮料、咖啡（类）饮料等品类。特殊用途饮料，指的是加入具有特定成分的适应所有或某些人群需要的液体饮料。

特殊用途饮料又可分为运动饮料、营养素饮料、能量饮料、电解质饮料等。其中，能量饮料是含有一定能量并添加适量营养成分或其他特定成分，能为机体补充能量，或加速能量释放和吸收的制品。东鹏特饮就属于能量饮料。

根据2016年开始实施的现行国标，可声称具有特定保健功能的制品为功能饮料。东鹏饮料称，东鹏特饮取得了保健食品批准证书，所以也可称为功能饮料。

获得保健食品批准证书与否，关系重大。如果获得了批文，一方面，相当于有了信用背书；另一方面，可以按照备案的功能进行适当宣传；配方添加方面也有区别，部分非“保健食品”能量饮料不得添加外源咖啡因。

国盛证券7月份在研报中指出，获得批文的知名能量饮料产品有红牛维生素功能饮料（中国红牛）、红牛安耐吉、东鹏特饮、乐虎、战马、力保健等。

也就是说，不是所有的能量饮料都可以称作功能饮料。因此，能量饮料是对这个细分行业更包容性的叫法。

能量饮料一般具有“补充能量”“抗疲劳”“提神”等功效。东鹏特饮中含有白砂糖、牛磺酸、赖氨酸、咖啡因、肌醇、酸烟、维生素B6、维生素B12等成分。

对于东鹏饮料而言，核心产品是能量饮料，主要为东鹏特饮。

从2018年至2020年，能量饮料销售收入占东鹏饮料主营业务收入的比例依次为95.51%、95.50%、94.32%，2021年前三季度，这一比例上升到了96.20%。

东鹏特饮的产品有金瓶特饮（250ml及500ml）、金罐特饮（250ml）、金砖特饮（250ml），新推出产品有含气能量饮料东鹏加気、0糖特饮。

到2020年，500ml金瓶装产品的销售收入占东鹏饮料主营业务收入的比例，已经达到了62.51%。换言之，公司不仅产品结构单一，还严重依赖大单品。

同时，500ml金瓶的毛利率高于250ml装的产品。东鹏饮料在2021年半年报中称，500ml金瓶销量持续提升，带动公司的销售收入和净利润快速增长。

东鹏饮料的非能量饮料包括由柑柠檬茶、陈皮特饮、菊花茶、冬瓜饮料、清凉茶等产品，包装饮用水主要为东鹏水（饮用天然水）。但是，这些产品的贡献甚微。

此外，东鹏饮料扎根于大本营广东市场，耕耘多年，到2020年，广东市场的收入占比仍超过55%。如今，东鹏饮料在努力拓展更大的市场。

不过，红牛受困这几年，快速发展的不只东鹏特饮，还有体质能量、乐虎等品牌。2020年，这两个品牌的市场份额加起来几乎与东鹏特饮持平。那些被统计为“其他”的品牌，市场份额也越来越大，这说明，能量饮料市场的竞争在加剧。

近些年，中国能量饮料赛道景气度相对较高，根据欧睿数据，2014-2020年销量的复合年均增长率为13.5%，不过，2021-2025年，复合年均增长率会降至6.9%。

这对产品结构单一的东鹏饮料来说，如今的“安”，也意味着未来的“危”。而且，走性价比路线的东鹏特饮，未来产品高端化很可能也会比较难。

《环球人物》曾报道称，多年来，林木勤养成了一个习惯：每次开车经过高速公路服务区时，都会看一眼垃圾桶，数一数里面有多少瓶子是自家的。

林木勤说，这会让他保持警惕。